Benefici della diversificazione dell'investimento in diamanti: istanze della letteratura finanziaria internazionale

Due report di Bloomberg del 2015³ dicono che "La diversificazione nei diamanti aiuta ad aumentare i rendimenti per lo stesso livello di rischio".

Ma Bloomberg lo confermava ancora nel 2004.⁴

Low, Yao e Faff nel 2015⁵ hanno scoperto che i diamanti hanno fornito prestazioni soddisfacenti quando i mercati sono stati molto volatili e che quindi dovrebbero essere inclusi in un portafoglio per il loro potenziale ruolo di copertura.

Renneboog e Spaenjers nel 2012⁶, riferendosi al periodo 2003-2010 hanno rilevato rendimenti annuali reali del 10% per i diamanti incolori, il 5.5% per i diamanti di colore o Fancy color e il 6.8% per le altre gemme, ad esempio i tagli fantasia. Questi autori hanno anche evidenziato che i rendimenti dei diamanti incolori e colorati hanno superato quelli espressi dal mercato azionario in quel periodo di tempo. 

Auer e Schuhmacher⁷ nel 2013 hanno concluso che i diamanti sono comunque una copertura buona in alcune condizioni di mercato, avendo vicino a zero le correlazioni con le altre classi di asset tradizionali. Auer e Schuhmacher hanno poi proseguito confrontando le prestazioni di due asset diversificati regolati dal rischio di portafoglio mondiale, uno senza diamanti e uno con i diamanti. Hanno trovato che l'incorporazione di diamanti all'interno del portafoglio di investimenti potrebbe effettivamente migliorare le prestazioni del portafoglio. Delle dieci tipologie di diamanti prese in esame, le migliori prestazioni di riduzione del rischio sono date dai diamanti da 1,0 carati.

Un’altra ricerca della Singapore Diamond Investment Exchange (SDIX) a cura di Giacomo Nannicini e Joseph Tan ha utilizzato dati settimanali e giornalieri forniti da quindici degli attori più significativi per le vendite annuali nel commercio globale del diamante e si estende per il periodo da gennaio 2012 ad agosto 2015.

Il set di dati si è concentrato solo sui diamanti di Investment grade, cioè di qualità eccellente, in 3 gruppi di carature (0,3, 0,5 e 1,0 carati), simile ai gruppi di dimensioni utilizzati da Auer e Schuhmacher. In ogni gruppo di dimensioni, i diamanti sono stati ulteriormente classificati per colore e purezza. Solo i diamanti incolori o quasi incolori sono stati utilizzati per costruire questi indici di prezzo, quindi E, F e G color. Per quanto riguarda la purezza, sono stati utilizzati solo i gradi "Very Very Slightly Included" (VVS1, VVS2) e "Very Slightly Included" (VS1) per gli indici dei prezzi. La figura 1 qui di seguito illustra un indice ponderato e calcolato sul rapporto peso/volume, che è stato poi utilizzato per eseguire analisi di correlazione con altre classi di attività (oro) e per costruire i limiti efficienti (le frontiere efficienti, come si dice) che vengono applicati ai portafogli ottimizzati.

Lo studio di Bain & Co⁸ afferma che la richiesta di diamanti è ai suoi massimi storici, anche grazie alla Cina, e che è previsto un incremento dei prezzi almeno fino al 2024.

Il costo dei servizi connessi al diamante: come e perché sono importanti al fine del calcolo dei prezzi

Il costo di trasporto è il costo associato alla conservazione di una merce fisica o alla detenzione di uno strumento finanziario per un determinato periodo di tempo. Le spese di carico includono imposte, dazi se presenti, assicurazioni, costi di magazzinaggio, interessi sui fondi presi in prestito e altri costi correlati alla distribuzione del bene. Poiché questi costi possono erodere il rendimento complessivo di un investimento, dovrebbero essere considerati adeguatamente in considerazione dell'idoneità dell'investimento e anche valutando le alternative.

Il costo del trasporto per i diamanti è una frazione di quello per le merci tradizionali come petrolio e metalli a causa della loro dimensione e dei processi di manipolazione, anche se questo risparmio nelle spese viene poi mitigato dall’aggiunta dei costi per la sicurezza. Sono immagazzinati all'interno di impianti di portavalori assicurati in tutto il mondo, soprattutto nelle zone di libero scambio, per mezzo di logistiche di fascia alta. I costi di stoccaggio e la gestione sono comunque una frazione del costo (come percentuale di valore) di altre merci. Non ci sono costi logistici in eccesso in quanto sono facilmente immagazzinati e trasportati, a differenza di altre merci ingombranti come petrolio, metalli o granuli, sempre escludendo i costi dei fondi.

Ad esempio, il costo di trasporto per i diamanti è inferiore alle spese di stoccaggio del rame sul LME sulla base dei costi seguenti e esclusi i fondi, perchè a) LME FOT Rates = $ 40 / mt (costo per il magazzino da caricare / scaricare); b) prezzi LME Rent = $ 0.45 / mt al giorno = $ 13.5 / mt al mese. c) $ 53.5 è un costo di un mese / $ 4.400 (prezzo corrente del rame) = 1.2%

Ma anche tra i beni considerati simili come i metalli preziosi, lo stoccaggio di oro fisico in uno scambio come Comex, il costo del trasporto è ancora quasi quattro volte più costoso rispetto ai diamanti, sempre sulla base dei seguenti costi esclusi quelli dei fondi, perché a) CMX spese mensili di stoccaggio per kg = 6,50 dollari; b) CMX consegna tasse per kg = $ 12.50, c) $ 19 è un costo di un mese / $ 34,496.95 (prezzo attuale $ 1073 / oz X 32.15oz) = .055% / mese

Una forte correlazione negativa si è vista nei diamanti di alta qualità e nei mercati azionari internazionali e cioè, in termini grossolani, diamanti su e borse giù. Di conseguenza, uno dei vantaggi fondamentali di mantenere i diamanti di prima qualità è che essi continuano ad avere un forte valore di riserva, fornendo la stabilità dei prezzi e l'incremento del valore intrinseco durante i periodi di turbolenze del mercato.

I diamanti presentano le caratteristiche di aumentare il valore di un asset e di corrispondere ad alcuni vantaggi nella diversificazione. 

L'industria degli investimenti in diamanti tagliati e certificati continua ad evolvere con una maggiore trasparenza, in mezzo all'accumulo costante delle ricchezze nei mercati emergenti. Essendo una merce preziosa, i diamanti possono agire come un deposito di valore, nonché una protezione contro l'inflazione. Il valore dei diamanti come una merce rara renderà solo più attraente come investimento e una valida aggiunta a qualsiasi portafoglio.

Note:

1 - Profit or Pleasure? Exploring the motivations behind treasure trends, Barclays Bank, 2012

2 - Tuttavia, seguendo un criterio di analogia, possiamo dire alcune cose.

·        L’investimento in diamanti prevede la disposizione e il rimborso del capitale in unica soluzione alla scadenza (epoca t), e gli incrementi, se di segno positivo, sono pagati integralmente alla scadenza perché si tratta di una capitalizzazione integrale.

·        Il valore nominale del diamante da investimento lo chiameremo D. È su questo importo, che verrà restituito al sottoscrittore, che si calcola l’incremento.

·        Per convenzione le quotazioni di mercato si enunciano per ogni 100 Euro di valore nominale; il tasso di incremento nominale è i e determina l’importo degli incrementi annui come percentuale del valore nominale. Nel caso particolare che si tratti di sottoscrizione (cioè in t = 0) la quotazione si considera al netto di oneri di gestione che non essendo previsti sono la ragione per la quale il diamante da investimento è un’operazione senza costi.

In generale quindi, il calcolo della redditività con valutazione ex post, cioè alla fine, di un investimento effettuato all’epoca t che scade all’epoca s, utilizzando il tasso di rendimento realizzato r (o holding period yield) sarà:

r =  Ps – Pt/Pt, t < s ≤ t

dove Pt e Ps sono rispettivamente il prezzo pagato all’epoca t per l’investimento e quello ottenuto per disinvestimento alla successiva epoca s. Per una valutazione ex ante, cioè prima di fare l’investimento, ad esempio per poter scegliere tra più opzioni, è necessario un indicatore di redditività prospettica che permetta di sintetizzare ad un certo istante, generalmente l’epoca di acquisto, le prestazioni finanziarie successive. Si ricorre in questo caso al già noto tasso di rendimento interno, in quanto l’investimento in diamanti risulta un investimento in senso stretto (perché si ha un solo costo iniziale). Il tasso di rendimento interno o yield to maturity è quel tasso y che realizza l’uguaglianza tra il prezzo di acquisto all’epoca t, che indicheremo come Pt, e la somma dei valori attuali di tutte le ipotetiche prestazioni future:

Pt = ∑_h Ch/(1+y)^{(th – t)}

dove t è l’istante di valutazione, con 0 ≤ t ≤ T, th è l’istante di pagamento in caso di ricollocamento, con h = 1, 2, …, H,  con tH = T maturità o scadenza contrattuale e Ch è il flusso di cassa all’istante th, comprensivo dell’eventuale rimborso del capitale. 

Questa logica è applicabile al Diamante da Investimento inteso come operazione economico-finanziaria in senso ampio.

3 – Bloomberg, Diamonds Aren’t Forever for Botswana as Mining Boom Fades Away, commissionato da SDIX e un altro commissionato da Citibank intitolato Monday Mining Minutes: Gold, Diamonds and Art, 16 November 2015, pp. 5-14.

4 - Bloomberg, Citibank, 2015. Heyman, J. E., Orhun Y. and Ariely, D., 2004. Auction fever: The effect of opponents and quasi-endowment on product valuations. Journal of Interactive Marketing Vol 18 / No. 4 / Autunno 2004.

5 - Diamonds vs. Precious Metals: What shines brightest in your investment portfolio. UQ Business School, University of Queensland, Brisbane, 4072, Australia.

6 - Renneboog, L., Spaenjers, C., Hard assets: The returns on rare diamonds and gems. Finance Research Letters 9 (4), pp. 220–230.

7 – Auer, B., Schuhmacher, F., Could diamonds become an investor’s best friend?, Review of Managerial Science, July 2014, Volume 8, Issue 3, pp. 351-383.

8 – Bain & Co, The Global Diamond Industry 2016: The Enduring Allure of Timeless Gems, December 05, 2016, Olya Linde, Aleksey Martynov, Ari Epstein and Stephane Fischler. Dicono in sostanza che “The long-term outlook for the diamond market remains positive. For the next three years, the supply of rough diamonds is expected to maintain a tight balance with demand. We expect demand for rough diamonds to recover from the recent downturn and return to a long-term growth trajectory of about 2% to 5% per year on average, relying on strong fundamentals in the US and the continued growth of the middle class in China and India.”